В марте 2020 года финансовые рынки пережили бурные американские горки. Если вы войдете на Coinmarketrate.com, то сможете проанализировать общие потери криптовалютного рынка. Мировые финансовые рынки (акции, сырьевые товары, криптовалюты) в некоторых случаях упали более чем на треть, но быстро восстановились.
Высокая корреляция Биткоина с другими классами активов была поразительной. О том, как выглядят эти корреляции, что они означают и что может их вызвать, и пойдет речь в данной статье.
На финансовых рынках корреляция — это статистика, измеряющая степень движения двух активов по отношению друг к другу. В продвинутом управлении портфелем используются корреляции, которые рассчитываются как коэффициент корреляции, который должен иметь значение между -1,0 и +1,0.
Идеальная положительная корреляция означает, что коэффициент корреляции равен 1. Это означает, что, когда один актив движется вверх или вниз, другой движется в том же направлении.
Идеальная отрицательная корреляция означает, что два актива движутся в противоположных направлениях, в то время как нулевая корреляция подразумевает полное отсутствие взаимосвязи.
Например, взаимные фонды крупных капиталов обычно имеют высокую положительную корреляцию с индексом Standard and Poor’s (S&P) 500 — очень близкую к 1:
Более мелкие акции имеют положительную корреляцию с тем же индексом, но она не так высока — обычно около 0,8.
Однако цены опционов «пут» и цены базовых акций, как правило, имеют отрицательную корреляцию. Когда цена акции растет, цены на опционы «пут» падают. Это прямая и крайне негативная корреляция.
Биткоин и фондовые индексы (SP500, DOW, DAX, …)
С тех пор как традиционные рынки рухнули из-за глобального экономического воздействия вируса COVID-19, биткойн-трейдеры заметили удивительную корреляцию между BTC и основными индексами фондового рынка, такими как Dow Jones Industrial Average (DJI) и S&P 500 (SPX). Все три графика имеют схожую нисходящую траекторию:
Корреляция BTC с S&P 500 достигла самого высокого значения за последние два года и составила 0,6. Чтобы классифицировать это, вот значения различных величин корреляции:
- 1 -> BTC и S&P движутся одинаково
- 0 -> BTC и S&P движутся совершенно независимо друг от друга
- -1 -> BTC и S&P движутся в противоположных направлениях
Исторические данные
На основе исторических данных можно заметить, что два класса активов демонстрируют более высокую корреляцию во время крупных коррекций Биткоина. Во время пика в июле 2018 года в районе 8100 долларов США, корреляция была близка к нулю. Однако, когда Биткоин упал до 6300 долларов, она сразу выросла до 0,5.
Когда в начале ноября 2019 года Биткоин вырос до 9 300 долларов США, корреляция с S&P составила 0,1. В середине сентября, когда Биткоин упал до чуть более 6 000 долларов США, корреляция выросла до 0,3.
Проще говоря, ряд крупных падений в новейшей истории Биткоина отразился в растущей корреляции с индексом S&P 500.
Биткоин и драгоценные металлы: инвестиции в золото
Биткойн в основном ассоциируется и изучается как товар, особенно по отношению к золоту. На самом деле, ВТС часто называют «новым золотом» или «цифровым золотом». Вы также можете найти соответствующее сравнение этих двух активов здесь:
По мере усиления напряженности в отношениях между США и Ираном золото достигло самого высокого уровня за последние 6 лет, а цена Биткоина также резко выросла. В результате аналитики пытаются переоценить степень связи сырьевых товаров и других традиционных активов, с долгосрочными и краткосрочными ценовыми действиями Биткойна.
Если понаблюдать за историческим развитием цен на Биткоин и золото, то можно заметить растущую со временем корреляцию. Сравнивая корреляцию цен в период 2018 — 2019 годов, можно обнаружить, что она увеличилась с 60,3% до 70,8%. За период с апреля 2013 года по декабрь 2019 года он составил всего 46,5%.
Корреляция исторической доходности двух классов активов также увеличилась в той же степени. Интересно отметить, что поведение цены биткойна становится все более похожим на поведение цены золота по мере роста его рыночной капитализации.
Возможные причины корреляции
Биткоин-инвесторы рассуждают о причинах такой высокой корреляции. Как такие разные активы могут вести себя настолько одинаково в течение длительных периодов времени? Как это возможно? В поисках ответа на эти вопросы мы собрали различные объяснения, которые и представляем вашему вниманию:
- Наиболее очевидное объяснение корреляций заключается в том, что люди имеют одинаковые модели поведения во время кризиса и, скорее всего, ликвидируют свои спекулятивные инвестиции (акции, криптовалюты), чтобы получить на руки наличные. Когда дела в экономике идут хорошо, инвесторы готовы идти на больший риск.
- Институциональные инвесторы уже давно вышли на «торговую площадку Bitcoin», а некоторые создали собственные торговые столы. Здесь те же алгоритмы часто используются для HFT (высокочастотной торговли), что может объяснить высокую корреляцию между BTC и ценами на акции.
- Другое объяснение предполагает, что вновь созданные наличные деньги Федеральной резервной системы и центральными банками необходимо куда-то инвестировать. Это тоже верно, и помимо фондовых рынков это может быть и Биткоин. Как и в предыдущем пункте, здесь институциональные инвесторы будут в значительной степени ответственны за корреляции.
Конечно, все эти три объяснения играют определенную роль. К сожалению, нам не хватает ряда данных, чтобы окончательно ответить на этот вопрос. Однако мы можем предположить, что за корреляцию Биткойна отвечает сочетание трех вышеупомянутых объяснений.
Разделение: несбыточная мечта или скорая реальность?
Помимо причин корреляции между Биткоином и другими активами, есть, конечно, еще один важный вопрос: сможет ли Биток однажды отделиться от других классов активов, и пойти своим собственным путем?
Было несколько случаев, когда растущая корреляция между биткоином и S&P 500 не приводила к коррекции, как можно было бы ожидать, учитывая имеющиеся данные. Например, в феврале или июне 2019 года — когда Биткоин продолжал качать против тренда. Но, пока увы. Даже сегодняшняя коррекция крипто-рынка не обошлась без корреляции с традиционными рынками.
Заключение
Будет ли Биткоин отделяться от других криптовалют и когда это произойдет, пока неясно. Слишком много переменных факторов в настоящее время определяют не только акции и Биткоин, но и всю мировую экономику. Настоящий кризис может быть еще впереди. Только когда пыль осядет после этого кризиса, мы увидим, куда Биток приведет нас в долгосрочной перспективе.
Мы считаем, что большинству людей понадобится еще несколько лет, чтобы
