Власти справедливо бьют тревогу по поводу рисков для финансовой стабильности, связанных с некоторыми стейблкоинами — все более популярными криптовалютами, которые привязаны к фиатным валютам, таким как доллар и евро.
Stablecoins — реальный взгляд на проблему
Давайте начнем с того, что посмотрим правде в глаза. Bitcoin и альткоины — это одно, а стейблкоины — это совершенно другой “компот”. Отсутствие прозрачности в отношении многих из этих предложений вызывает беспокойство, потому что часто неясно, как такие цифровые токены на самом деле поддерживаются фиатной валютой или другими активами. Порой, это подрывает авторитет всего крипто-пространства.
Стейблкоины — это токены, которые пытаются привязать свою рыночную стоимость к другому активу, обычно к фиатной валюте. Когда дело доходит до токенов, обеспеченных активами, основное внимание уделяется стабильным монетам, обеспеченным фиатной валютой, таким как Libra. Facebook привлек внимание всего мира и сопротивление регуляторов, когда в прошлом году соцсеть объявила о своем намерении выпустить собственный токен, поддерживаемый корзиной валют.
Но хотя основное внимание уделялось токену Libra, который, возможно, никогда не будет создан, аналогичные стейблкоины уже завоевали значительную долю рынка. Tether, который столкнулся с постоянными юридическими проблемами, резко вырос в последние недели и теперь является одной из крупнейших криптовалют с рыночной капитализацией почти 15 миллиардов долларов. Для сравнения: ежедневные объемы торгов только по Tether могут быть в 20 раз больше, чем объемы сингапурской фондовой биржи.
Поэтому очень жаль, что многие популярные стейблкоины, обеспеченные фиатом, не проходят надлежащего аудита, часто из-за того, что политика банков запрещает депонирование средств, поддерживающих стейблкоины. Следовательно, для некоторых из этих токенов часто невозможно доказать, что они действительно удерживают средства, которые, как они утверждают, держат.
Это системное отсутствие прозрачности побудило Совет по финансовой стабильности G20 заявить, что эти активы могут «создавать риски для финансовой стабильности, если они будут использоваться в значительных масштабах». Европейский центральный банк усилил предупреждение наблюдательного органа в своем собственном отчете в начале этого месяца: «Для устранения этих рисков необходимо создать надежную нормативно-правовую базу».
Доказательство резерва
Но вместо того, чтобы принижать весь класс активов, инвесторы, правительства и центральные банки должны смотреть не только на часто непрозрачные стейблкоины, обеспеченные фиатом, но и на преимущества токенов, которые действительно обеспечивают большую прозрачность. На рынке действительно появляются альтернативы, которые ясно демонстрируют, что физические товары, такие как золото, способны функционировать как базовый актив, поддерживающий цифровой токен.
Правильно оформленный цифровой токен может представлять один грамм или одну тройскую унцию золота, хранящегося в безопасном хранилище. В эти нестабильные времена это должно приветствоваться как регулирующими органами, так и инвесторами, учитывая, что как золото, так и криптовалюты в целом повысили свою ценность во время беспорядков из-за коронавируса.
Криптовалюты изо всех сил пытались привлечь широкое распространение, отчасти из-за вопросов о прозрачности и опасений по поводу манипулирования рынком. Но токены с золотым покрытием подвержены иметь совершенно прозрачные системы «Proof of Reserve», которые предоставляют фотографии и используют RFID-метки для отслеживания в режиме реального времени каждого отдельного предложения, поддерживающего токены.
Если регулирующие органы обеспокоены тем, что валюты, обеспеченные фиатом, могут фактически не поддерживаться заявленными средствами, у них не возникнет особых возражений с физическим активом, хранящимся в хранилище, которое прозрачно отслеживается для всеобщего обозрения.
Кроме того, если токены эффективно конвертированы в физическое золото, они предоставляют крипто-рынкам возможность участвовать в высокой ликвидности рынков золота, которые торгуются на сумму до 270 миллиардов долларов США в день. Токены с золотым покрытием сочетают в себе преимущества прозрачного, ценного безопасного актива и высокой ликвидности — золота, с удобством и эффективностью цифровых активов. Рынок с ликвидностью и безопасными активами не должен беспокоить регулирующих органов.
Средство сбережения
Одной из основных проблем, связанных со стейблкоинами, обеспеченными фиатом, является общая политика банков по снижению рисков, и их отказ хранить средства для некоторых стейблкоинов. Поскольку хранение миллиардов долларов в качестве физических денег также не является вариантом для операторов стейблкоинов, легко понять, почему некоторые эмитенты прибегают к офшорным подставным корпорациям, чтобы скрыть назначение своих средств. Известие об убытках Tether в размере 850 миллионов долларов панамской платежной системе Crypto Capital Corp является напоминанием о том, насколько хрупкими и непрозрачными могут быть стейблкоины, обеспеченные фиатом.
Регулирующие органы неоднократно предупреждали банки, чтобы они не закрывали без разбора счета законных финтех-компаний, потому что такая общая политика загонит финтех-компании в подполье, и именно это действительно произошло. Однако на практике у банков мало стимулов для поддержки роста стейблкоинов, обеспеченных фиатом, потому что они представляют угрозу для устаревших финансовых институтов. Таким образом, крупные банки вряд ли когда-либо придадут легитимность таким крипо-активам.
С другой стороны, те немногие банковские учреждения, которые готовы сознательно хранить средства для стейблкоинов, рискуют подвергнуться остракизму со стороны сообщества банкинга, и могут закрыть свои корреспондентские счета, что считается реальной угрозой для тех банков, которые не подчиняются требованиям.
Стейблкоины, обеспеченные фиатом, часто оказываются в невозможном положении, потому что отсутствие сотрудничества с банками означает, что они не способны иметь прозрачности, которую справедливо требуют регуляторы и инвесторы. Без надлежащего аудита долларов, поддерживающих эти токены, как инвестор, владеющий токеном, действительно способен узнать, что его «стабильная монета» вообще имеет какой-либо резерв фиатной валюты?
Тем не менее, как выразился ЕЦБ, многие держатели токенов ошибочно полагают, что существует некоторая врожденная гарантия: «Существует риск того, что конечные пользователи сочтут стейблкоин эквивалентом депозита, учитывая обещание стабильной стоимости и возможность конвертировать запасы монет обратно в фиатную валюту в любое время».
Непрозрачные стейблкоины стали настолько большими, что, как только доверие к ним испарится и они станут бесполезными, и ущерб рынкам криптовалют будет намного хуже, чем взлом доминирующих крипто-бирж, который уничтожит часть стоимости крипто-рынка.
С другой стороны, токены, обеспеченные золотом, гораздо меньше зависят от банков и могут полагаться на авторитетных золотых дилеров для получения ликвидности, избегая этой банковской головоломки. Фактически, хорошо продуманные токены с золотым покрытием, и системы отслеживания активов нового поколения, могут обеспечить уровень прозрачности, который намного лучше, чем у самих банков.
Обеспеченные золотом токены в надлежащей нормативной базе, которые имеют надлежащие системы сдержек и противовесов, а также функциональное погашение, способны стать жизнеспособным классом долгосрочных активов для хранения сбережений. Если вера в доллар США уменьшится, такие токены могут стать альтернативой. В целом это было бы позитивным событием для финансовой стабильности, а не угрозой.
Опасны ли стейблкоины для криптовалют
Стейблкоины видят рост незначительной стоимости и внимательно отслеживают оценку скрытых ресурсов или бумажных денег, которые они копируют. В этом качестве они служат убежищем среди непредсказуемых секторов бизнеса, как и золото.
Безопасность стейблкоина можно поддерживать разными способами.
В течение последних нескольких месяцев гибкость стейблкоинов развивалась феноменальными темпами, и ожидается, что общий объем стейблкоинов будет расти в течение следующих месяцев, особенно с появлением новых криптовалют, таких как Libra.
Есть большая вероятность, что стейблкоины сломают лед, и цифровые валюты станут стандартом, с учетом колоссального населения людей по всему миру, не имеющих доступа к банковским услугам. Кроме того, у частных лиц и организаций, которые ищут более быстрые, простые и менее дорогие способы отправки международных платежей, стейблкоины являются спасением.
Широко распространенная криптографическая форма денег, привязанная к ресурсам, быстро превращается в угрозу фискальной политике, конкуренции и финансовой устойчивости. Валюта, привязанная к активам, имеет возможность привлечь универсальную аудиторию и окажет критическое недружественное влияние на текущую денежно-кредитную структуру.
В то же время, более популярные цифровые валюты, такие как Биткойн, испытали крайне нестабильные цены, точки отсечения для универсальности, запутанные пользовательские интерфейсы, Но показали, что способны быстро восстановиться. Хотя стейблкоины могут предлагать быстрые, менее дорогие и более полные платежи, их можно признать только тогда, когда есть склонность к огромным опасностям.
Заключение
В течение последних лет растет энтузиазм по поводу блокчейна, поскольку инновация для обмена информацией и узнаваемости инвестиций продолжает развиваться. Кроме того, был предложен всплеск оригинальных монет, тип увеличения капитала, основанный на цифровых ресурсах, с привлечением более 20,6 миллиарда долларов. Трудно не заметить, что первым приложением для инноваций в области блокчейнов был Bitcoin, особенно с несколькими вариантами использования, конкурирующими на рынках.
Биткойн превратился в ресурс сбережения стоимости. Да, многие скажут, что нет национального банка, работающего с Биткойном, чтобы поддерживать его умеренно стабильную стоимость, и постоянная непредсказуемость Битка и различных цифровых валют значительно усложнила их эффективное использование в качестве платежного инструмента. Но давайте все же не будем путать “Божий дар с яичницей”. Биткойн — это одно, а стейблкоин — это другое. У каждого из них свое предназначение, и навряд ли какая нибудь стабильная монета сможет потягаться с королем криптовалют.
