Полторы недели назад объявление о том, что Биткойн станет законным платежным средством в Сальвадоре, потрясло криптовалютный мир. Конгрессом этой страны, 62 голосами из 84 был принят Закон о Bitcoin. И все бы хорошо, но…
Биткойн-революция по-сальвадорски
В каком-то смысле небольшая страна Центральной Америки — хороший выбор для биткойнизации: население в значительной степени не охвачено банковскими услугами, а основным компонентом ее экономики являются международные денежные переводы из Соединенных Штатов, Мексики и других стран Южной Америки.
Кроме того, Сальвадор регулярно лидирует в регионе по количеству владельцев мобильных телефонов на душу населения. Кошельки, отправляющие и получающие Биткойны, могут повысить безопасность, скорость и (в зависимости от рассматриваемых сумм) снизить комиссию для граждан, отправляющих и получающих деньги.
Цена ВТС с момента создания (2010 — настоящее время, долл. США)
Однако по мере того, как детали, стоящие за, казалось бы, ошеломляющим развитием событий, стали более ясными, блеск и помпезность этого события потускнели. Действительно, праздничные приливы несколько сбивают с толку.
Нате Bitcoin … хотите вы этого или нет!
Рассматривая закон о Биткойне, начиная со страницы 8, шестнадцать статей описывают его действие. Особо следует отметить статьи 7 и 13. Они переведены следующим образом:
Статья. 7. Каждый экономический агент должен принимать ВТС в качестве формы оплаты, когда они предлагаются тем, кто приобретает товар или услугу.
(а также)
Статья. 13. Все обязательства в деньгах, выраженные в долларах, существующие до даты вступления в силу этого закона, могут быть оплачены в Bitcoin.
Несмотря на все то, что Биткойн и криптовалюта якобы представляют в более широком смысле, трудно понять, как положения такого рода могут понравиться любому принципиальному биткойнеру или биткойн-афинному либертарианцу. Первая статья (7) требует принятия Биткойна: не разрешает, а обязывает. А статья 13 единолично, пресловутым «росчерком пера», изменяет условия любых существующих контрактов, так что кредиторы, ожидающие или предпочитающие доллары, вынуждены быть удовлетворены платежами в Биткойнах.
Очень удивительно видеть, как биткойн-максималисты приветствуют то, что в любом другом контексте справедливо было бы высмеяно как наглое государственное принуждение: резкий шаг в сторону от хайековского идеала денежной системы свободного рынка. Тем более, если учесть, что в таком рыночном процессе Биткойн, скорее всего, будет как минимум финалистом, если не «победителем.»
Комиссия за BTC может быть очень высокой. Фактически, это неэкономично: какое-то время ходили апокрифические рассказы о том, как потратить 60 долларов на отправку 100 долларов в Биткойнах. Итак, благодаря инновациям, были предложены конкурирующие методы для снижения комиссионных сборов до того уровня, когда Биткойн был бы более коммерчески жизнеспособным. Если он не может масштабироваться для размещения розничных покупок (и, действительно, денежных переводов жителей Эль-Сальвадора, работающих за границей) — это, по сути, нестандартная система электронных денег.
Не вдаваясь в технические подробности (в конце концов, это все еще статья об экономике), бушуют дебаты о решениях, как лучше всего снизить комиссию и ускорить завершение транзакций в сети Bitcoin. Одно из них — увеличить размер блока. Размер блока Биткойн составляет 1 МБ. Форк Bitcoin Cash, начавшийся в августе 2017 года, позволил использовать блоки большего размера. В настоящее время размер блока Биткойн остается 1 МБ, а размер блока Bitcoin Cash вырос до 32 МБ, но критики отмечают, что немногие блоки в сети Bitcoin Cash фактически достигают этого предела.
Альтернативой было внедрение второго программного уровня поверх программного обеспечения Биткойн, создание боковой цепи через программную схему под названием Lightning Network, поскольку это слой поверх Биткойна, представляет собой своего рода посредника. Отделяя небольшие транзакции от более крупных для включения в блок, он позволяет обрабатывать их с меньшими комиссиями (многое из этого упрощено).
В Сальвадоре в марте была создана фирма по разработке программного обеспечения под названием Strike, которая использовала (или фактически создавала на ее основе) Lightning Network, чтобы сделать доступными небольшие транзакции с Биткойнами. Но, требуя, чтобы поставщики принимали ВТС для оплаты, получатели денежных переводов из Сальвадора будут иметь два выбора: потратить Битки, которые они получают, или конвертировать их в доллары. Правительство обязалось поддерживать механизм, с помощью которого люди, заинтересованные в конвертации своих ВТС в доллары, могут это делать. Таким образом, со временем правительство страны всегда будет поддерживать определенный «запас» Биткойнов.
Это имеет свои собственные последствия, которые мы рассмотрим в следующем разделе. Но пока подумайте об удаче Strike, которая будет иметь огромное преимущество над любыми другими конкурентами при их появлении (если это действительно будет разрешено). Учитывая специфику внедрения Bitcoin в Сальвадоре, вероятно, неудивительно, что рынок не работает в том, что касается периферийных (если это важно) элементов программного обеспечения. Тем не менее, аморальное поведение многих биткойн-максималистов по-прежнему вызывает удивление.
Трейдерские инстинкты, или очень странные законы
Наконец, давайте рассмотрим статью 14. Она переводится следующим образом:
Статья. 14. До вступления в силу этого закона государство гарантирует посредством создания траста в Банке развития Сальвадора BANDESAL автоматическую и мгновенную конвертируемость Bitcoin в доллар альтернатив, предоставляемых государством, упомянутым в статье 8 этого закона.
Таким образом, правительство планирует сохранить большой целевой фонд (первоначально финансируемый в размере 150 миллионов долларов), который будет покупать Биткойны у лиц, предпочитающих доллары, и у поставщиков, стремящихся снизить ценовой риск из-за колебаний. Когда вы прочитали эти строки, ваши старые трейдерские инстинкты не оживились?
Согласившись поддерживать то, что составляет валютный пару BTC / USD без привязки, точнее, переменной привязки, необходимость пополнения фонда долларами может возникнуть быстро и неожиданно. Биткойн известен как минимум невероятным уровнем волатильности. Если бы мы задались вопросом, откуда взялись бы доллары, если бы де-факто валютное управление внезапно столкнулось с лавиной запросов на выкуп, мы остались бы без ответа. Трудно представить, чтобы другие страны или МВФ выручили исчерпанный фонд погашения Биткойнов. Правда?
Это пробовали много раз, особенно в Аргентине:
Валютный совет Аргентины привязал аргентинское песо к доллару США в период с 1991 по 2002 год, в попытке устранить гиперинфляцию и стимулировать экономический рост. Хотя первоначально он имел значительный успех, действия совета в конечном итоге потерпели неудачу. В отличие от того, что думает большинство людей, этой привязки на самом деле не существовало, за исключением первых лет реализации плана. С тех пор правительству никогда не приходилось использовать валютные резервы страны для поддержания привязки, за исключением случаев, когда в 2000 году началась рецессия и массовое изъятие средств из банков.
Аргентинское песо (национальная валюта) было нестабильным из-за слабости банковских институтов, политической нестабильности и увеличения денежной массы для покрытия убытков государственных предприятий и финансирования крупного бюджетного дефицита. Но даже тогдашнее колебания песо просто бледнеют, и нервно курят в углу, по сравнению с Биткойнами.
Теперь рассмотрим то, что изменило процент Биткойна на двузначную цифру за очень небольшой промежуток времени: слухи о надвигающихся репрессиях или фактическое введение новых, часто жестких правил. Эксцентричные миллиардеры (со временем все чаще напоминающие злодеев из Бонда) делают небрежные комментарии. В мае 2021 года Bitcoin упал на 35%: какая часть конверсионного фонда в 150 миллионов долларов осталась бы к концу месяца?
Конечно, фонд может быть застрахован фьючерсами, форвардными контрактами или другими инструментами, но трейдер в вас видит все атрибуты цели для спекулятивной атаки.
Что бы сказал Накамото?
Мы конечно, разделяем энтузиазм, который испытывают биткойн-максималисты и сторонники криптовалюты в отношении шага, предпринимаемого в Сальвадоре, но на этом все заканчивается. Навязывание использования крипты правительственной силой через то, что кажется монополистической средой поставщиков программного обеспечения, вряд ли достойно похвалы. Более того, вероятность того, что невероятно нестабильный инструмент, конвертируемый в доллары в небольшом фонде без поддержки, может в конечном итоге нанести экономике больше вреда, чем пользы, кажется недооцененной. Будет ли Сатоши Накамото рассматривать планируемое в настоящее время внедрение Биткойна в Сальвадоре явно лучше, чем, скажем, бумажные евро, йены или доллар? Это вряд ли.
Для жителей Сальвадора и для всех в мире, кто ищет более солидные деньги, остается надеяться, что эксперимент, проводимый в Центральной Америке, тем не менее принесет свои плоды. Или, по крайней мере, что он преподаст важные уроки, не извлекая слишком много из «обучения», выражаясь эвфемистически.
Биткойн, вероятно, получит дальнейшую популяризацию благодаря этим усилиям, но в его нынешней структуре Сальвадору не суждено стать колыбелью всемирной революции DeFi (децентрализованного финансирования). Если он когда-либо материализуется, полная реализация потенциала криптовалюты будет обеспечена только свободными потребителями, производителями, вкладчиками и инвесторами, которые выберут его из числа денежных средств, наиболее соответствующих их потребностям. Это может и будет происходить, но только на действительно конкурентных рынках, и не по принуждению. А то получается, как в старом анекдоте: колхоз — дело добровольное. Хочешь — вступай, не хочешь — корову отберем.
